Кипрский бизнес Melco Resorts продемонстрировал рост в третьем квартале 2026 года, в то время как плохие результаты в VIP-сегменте и ослабление рынка в Макао свели чистую прибыль группы практически к нулю. Этот контраст важен для всех, кто следит за инвестициями в наземные казино в Европе.
Флагманский проект Melco Resorts & Entertainment в Макао столкнулся с трудностями за три месяца, завершившиеся 30 сентября 2026 года, в то время как европейское направление показало противоположную динамику. Комплекс City of Dreams Mediterranean в Лимасоле (крупнейший интегрированный курорт Европы) и его сателлитные казино на Кипре зафиксировали рекордную квартальную EBITDA. На уровне группы доходы практически исчезли: чистая прибыль за квартал составила около $0,00009 на одну американскую депозитарную расписку по сравнению с $0,19124 годом ранее.
Выручка компании сократилась на 10% — до $1,17 млрд. Скорректированная EBITDA объектов снизилась с $380,4 млн до $287,6 млн. Операционная прибыль составила $100,2 млн против $184,5 млн годом ранее. Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на компанию, составила около $6,5 млн по сравнению с $83,7 млн в предыдущем году.
Основной вклад в падение внес City of Dreams Macau. Объем ставок по роллинг-фишкам там снизился с $5,58 млрд до $4,63 млрд, а коэффициент выигрыша VIP-игроков уменьшился с 3,68% до 2,49%. Менеджмент сообщил аналитикам, что неудача с VIP-игроками снизила EBITDA объекта примерно на $14 млн. При этом благоприятные результаты в Маниле и на Шри-Ланке добавили по $2 млн в каждом из регионов.
Рынок Макао в целом также демонстрирует спад. Валовой игровой доход (GGR) казино в октябре упал на 10,0% в годовом исчислении — до 21,68 млрд патак ($2,68 млрд). Совокупный показатель за десять месяцев достиг 208,80 млрд патак, увеличившись на 1,6%. Официальный прогноз правительства по GGR на 2026 год составляет 236 млрд патак.
На Кипре массовый валовой игровой доход вырос на 21% — до $50 млн, а выручка от игровых автоматов увеличилась на 5% и достигла $38 млн. Эти достижения были зафиксированы несмотря на отрицательный показатель VIP-сегмента за квартал. Данный сегмент охватывает курорт в Лимасоле и сателлитные казино на острове.
Melco также продолжила работу над укреплением баланса. 18 июля Studio City Finance погасила облигации на сумму $165,0 млн со ставкой 6,500% и сроком погашения в 2028 году. Более крупное погашение состоялось 23 сентября, когда Melco Resorts Finance досрочно выкупила весь выпуск облигаций на $600 млн со ставкой 5,625%, срок погашения которых наступал в 2027 году. Общий объем задолженности за вычетом неамортизированных затрат на финансирование и премий по выпускам на конец квартала составил $6,98 млрд по сравнению с $6,75 млрд на конец 2025 года.
Кроме того, в период с 1 июля по 3 ноября компания выкупила около 33,1 млн собственных акций примерно на $160,0 млн. По состоянию на 3 ноября у компании оставалось около $487,0 млн в рамках разрешенной программы обратного выкупа акций.
Руководство заявило, что Melco намерена избегать крупных реинвестиций ради привлечения игроков в Макао, используя новую модель клубной системы с ограничениями для защиты маржинальности, а возврат к выплате дивидендов может состояться примерно в конце 2027 года.