[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"news-categories-article":3,"news-what-banijays-32bn-bet-on-a-market-that-doesnt-exist-reveals-about-gamings-new-value-map":41,"sidebar-vacancies":57},[4,10,15,20,26,31,36],{"id":5,"name":6,"slug":7,"sortOrder":8,"badgeColor":9,"parentId":9,"parent":9},"2dd28894-30e9-449e-b732-01750c01f13f","Публикации","pub",1,null,{"id":11,"name":12,"slug":13,"sortOrder":14,"badgeColor":9,"parentId":9,"parent":9},"826c1cf8-6ebf-4347-8007-284befa936a5","Кейсы","cases",2,{"id":16,"name":17,"slug":18,"sortOrder":19,"badgeColor":9,"parentId":9,"parent":9},"003ba446-67b4-4007-a180-3e6f1ba41338","Новости","news",3,{"id":21,"name":22,"slug":23,"sortOrder":24,"badgeColor":9,"parentId":16,"parent":25},"b0b5c488-3b9b-4311-ae46-2455d4e41614","посадки.нет","criminal",0,{"id":16,"name":17,"slug":18},{"id":27,"name":28,"slug":29,"sortOrder":24,"badgeColor":9,"parentId":16,"parent":30},"04f2a160-d602-4716-b280-3c3b0af17898","Регуляторика","legal",{"id":16,"name":17,"slug":18},{"id":32,"name":33,"slug":34,"sortOrder":35,"badgeColor":9,"parentId":9,"parent":9},"ab9cb375-75ca-48b3-869c-2cc9b57d3d79","Интервью","interview",4,{"id":37,"name":38,"slug":39,"sortOrder":40,"badgeColor":9,"parentId":9,"parent":9},"3999efc4-29df-4237-835d-71d2d105b39f","Блог","blog",5,{"id":42,"title":43,"slug":44,"excerpt":45,"seoTitle":9,"publishedAt":46,"imageUrl":47,"sourcePublishedAt":48,"aiProcessed":49,"bodyFormat":50,"contentSection":51,"views":14,"likes":24,"dislikes":24,"commentsCount":24,"category":52,"body":53,"comments":24,"articleTemplate":54,"comparisonPartnerSlugs":55,"comparisonPartners":56,"company":9},"93f2ac5b-6087-4f13-be93-12896f6fa4d3","Сделка Banijay на €32 млрд: что она говорит о новой ценностной карте игорной индустрии","what-banijays-32bn-bet-on-a-market-that-doesnt-exist-reveals-about-gamings-new-value-map","Сделка Banijay на €32 млрд по приобретению сети казино JOA поднимает вопросы о будущем iGaming во Франции и возможностях многоканальности в условиях жесткого регулирования.","2026-07-15T10:01:05.829Z","\u002Fapi\u002Fuploads\u002Fnews-cover-683e71ef-5040-427d-969e-1c6bf4e60cf1.webp","2026-07-15T07:40:51.000Z",true,"plain","article",{"id":27,"name":28,"slug":29,"badgeColor":9},"Как построить многоканальный игорный бизнес в стране, где запрещены половина каналов? Ответ Banijay появился 6 июля. Французская медиагруппа, владеющая Betclic и в прошлом году поглотившая Tipico, согласилась приобрести сеть из 33 региональных казино Groupe JOA по всей Франции через свое игровое подразделение. Завершение сделки ожидается во второй половине этого года, при условии получения регуляторных одобрений. Обе стороны с энтузиазмом говорят о \"возможностях многоканальности\".\nТем не менее, во Франции нет легальных онлайн-казино, и данные H2 Gambling Capital показывают, что объем ставок в розничном беттинге немного снизился до €10,5 миллиардов в 2025 году с €11 миллиардов в предыдущем году. Так что же именно покупает Banijay?\nОтвет, согласно мнениям отраслевых аналитиков и консультантов по сделкам, с которыми общалась iGB, состоит из трех частей: устойчивый источник наличных средств сегодня; более дешевый клиент завтра; и преимущество на что может стать крупнейшим нерегулируемым онлайн-казино в Европе.\nНачнем с положительных аспектов. Олли Вудворд, директор по консультированию сделок в BDO, специализирующийся на проверке добросовестности в сфере беттинга и игр, говорит, что оценка сделки \"вероятно, является балансом двух факторов, но, безусловно, здесь есть долгосрочный риск на потенциал регулирования iCasino во Франции\". Возможность многоканальности, добавляет он, достаточно очевидна сама по себе, создавая экосистему клиентов, охватывающую онлайн-спортбеттинг, игры, розничные азартные игры и гостеприимство.\nНигел Хинчлифф, управляющий директор группы по консультированию сделок Alvarez & Marsal, говорит более прямо: \"Трудно утверждать, что сделка должна основываться только на наземных основах, иначе она состоялась бы гораздо раньше\". Для него Banijay принимает обоснованный риск, где \"потенциал либерализации онлайн-казино значителен, в то время как риски более ограничены\", при этом JOA продолжает \"генерировать наличные средства для инвестиций в более быстрорастущие европейские онлайн-операции Banijay\" в это время. Если iGaming в конечном итоге будет регулироваться во Франции, он ожидает, что налоговая нагрузка будет высокой – именно в тот момент, когда полное предложение многоканальности и более низкие затраты на привлечение клиентов станут ключевыми отличиями.\nИ если будущие онлайн-лицензии будут привязаны к наземным операциям, сделка может выглядеть как \"очень мудрое решение\".\nЭтот лицензионный модель не является фантазией Banijay. Председатель JOA Лоран Лассиаз, который останется на посту руководителя бизнеса, заявил iGB в июне, что iGaming не представляет угрозы для наземного сектора Франции, но лицензии, привязанные к казино, будут \"огромной новой вертикалью для нас\". \"Я защитник эволюции от традиционного к цифровому\", - сказал он. Позиция JOA, другими словами, не в том, чтобы навсегда заблокировать iGaming, а в том, чтобы иметь ключи, когда дверь откроется.\nШирокий европейский контекст\nКристиан Тирабасси, старший партнер Ficom Leisure, рассматривает сделку в более широком европейском контексте. \"Широкая тенденция в отрасли – это конвергенция продуктов и каналов\", - говорит он. Современный оператор все чаще нуждается в каждом продукте, разрешенном регулированием, который предоставляется через каждый соответствующий канал. Даже с запретом онлайн-казино, он утверждает, что сочетание сильной цифровой операции с ведущей наземной сетью улучшает привлечение клиентов, лояльность, CRM и использование данных – и, поскольку правила маркетинга ужесточаются, \"наличие физического присутствия может стать все более ценным конкурентным преимуществом для онлайн-операторов\".\nЧто касается либерализации iGaming, Тирабасси осторожен, отмечая, что любая сделка должна быть оценена без опоры на изменения в регулировании, а будущее открытие рынка – это \"значительная возможность создания ценности, а не основное обоснование инвестиции\". Но \"широко признано, что значительная часть спроса на французское онлайн-казино в настоящее время удовлетворяется через оффшорных операторов\". Черный рынок оценивается в около €1,5 миллиарда ежегодно.\nНаиболее французский из рынков\nЧто Banijay покупает в это время, так это довольно прочный актив. Во Франции насчитывается чуть более 200 казино – наследие лицензионных правил, которые восходят к решению Наполеона разрешить казино только в определенных местах при строгих критериях. Данные H2 показывают, что объем казино составит €32,2 миллиарда в 2025 году, с общим валовым игорным доходом около €2,8 миллиарда, из которых игровые автоматы составляют 75%-82%.\nКритически важно, что это рынок для местных жителей. Средняя стоимость визита составляет €80, и это делает его устойчивым, когда экономика меняется: местные развлечения – это последние расходы, от которых люди отказываются. \"Для французского населения казино – это местное место отдыха\", - сказал Лассиаз iGB.\nЭто также политически укоренено. Французские казино платят налог на валовый игорный доход своим городам-хозяевам, в некоторых случаях финансируя до половины муниципальных расходов – одна из причин, по которой, как отметил Лассиаз, \"все очень боятся сломать игрушку\", когда речь идет о регулировании онлайн. Это работает в обе стороны: это делает маловероятной ближайшую либерализацию, но это означает, что если лицензии когда-либо появятся, компания с 33 казино и глубокими местными корнями будет первой в очереди.\nГенеральный директор Banijay Франсуа Риа, чья покупка Tipico сделает группу четвертым по величине оператором спортивных ставок и игр в Европе после объединения с немецким бизнесом, охарактеризовал JOA как повторение немецкой и австрийской стратегии, заявив, что группа станет \"лидером в наземных азартных играх в одной из наших ключевых стран: Франции\".\nКакова роль частного капитала в сделке Banijay\u002FJOA?\nОдна деталь менее ясна, чем кажется: роль Blackstone и Kings Park Capital, фонды которых, как описывает анонс Banijay, поддерживают сделку. Оба являются давними инвесторами JOA, и консультанты, с которыми общалась iGB, читают их роль несколько иначе.\nКак говорит Вудворд: \"их можно рассматривать как продавцов здесь\" – выход частного капитала, а не свежая институциональная ставка на французские казино, хотя Banijay не уточняла позицию фондов на момент написания.\nВудворд описывает интерес частного капитала к европейским наземным азартным играм как \"выборочный\", указывая на конкретные возможности для масштабируемых региональных операторов с сильным денежным потоком, а не на изменение настроений.\nТирабасси, который в настоящее время работает над процессом Codere, более оптимистичен, утверждая, что интерес к этому подтверждает, что \"существует значительный пул капитала, готового поддерживать привлекательные возможности в игорной сфере\", где есть история поворота или консолидации.\nНа другом конце рынка\nСделка JOA является моментом, когда капитал в игорной сфере хочет находиться: крупные, регулируемые, генерирующие наличные средства, многоканальные. Зеркальное отражение – это средний рынок контента игр, где капитал явно не хочет находиться.\nХелен Уолтон, соучредитель G.Games, утверждает, что давление на средние студии является структурным: \"Больше студий и игр запускается, чем когда-либо\", однако верхние позиции все больше доминируются крупными пятью поставщиками. \"Неизбежный результат – это сжатие маржи\".\nДобавьте студии с поддержкой ИИ, которые снижают ставки на долю дохода, и растущие затраты на сертификацию, и студии уже закрываются – \"больше последует\", предупреждает Уолтон. Она также не ожидает, что M&A обеспечит выход: \"Контент – это не та область, в которой консолидация имеет смысл, поэтому я сомневаюсь, что мы увидим много продаж\u002Fпоглощений – только закрытия\".\nЕе логика проста: \"Что вы приобретаете? Талант? Нанимайте его. Игры? Слоты – это товар. Механика? Копируйте их. Технологии? Интеграция и миграция – это проблема\".\nРезультаты поставщиков могут помочь объяснить их осторожность. Выручка Evolution за FY25 осталась на уровне €2,07 миллиарда, при этом генеральный директор Мартин Карлсунд сетует, что в Европе \"канализация падает до 50% в некоторых странах\", поскольку изоляция от нерегулируемых рынков оказалась более дорогой, чем ожидалось.\nВселенная покупателей поставщиков сузилась\nВыручка группы Playtech упала на 10% до €763,6 миллиона, что в значительной степени отражает ее реструктурированное соглашение с Caliente Interactive; повышение дистанционного игрового налога в Великобритании с тех пор побудило к оперативному пересмотру бизнеса Sun Bingo. Поставщики, переваривающие проблемы своих операторов, не являются естественными покупателями маломасштабных студий. Сам Playtech не оспаривает аргумент о товаризации: \"Создание контента само по себе становится товаром\", - говорит представитель iGB. \"Настоящая проблема заключается в создании следующей тенденции, а не просто в следовании текущей\".\nКонсультанты возражают – до определенной степени. Вудворд соглашается, что \"вселенная покупателей сузилась и стала более выборочной и ориентированной на возможности, чем рынок был ранее\", с аппетитом, сосредоточенным на собственном контенте, синергии распределения или способности к регулированию рынков.\nХинчлифф настаивает на том, что все еще существует значительный интерес к правильным активам: цель, \"выводящая на рынок увеличенные объемы недифференцированного контента слотов в зрелых рынках\", будет сталкиваться с трудностями, но уникальная механика джекпота, дифференцированное предложение в живом формате или доступ к недавно регулируемым рынкам всегда найдут интерес. Блокировка, по его словам, заключается в оценке: продавцы хотят, чтобы их заплатили сейчас за то, что бизнес может предоставить через два-три года, в то время как покупатели требуют большей уверенности; earn-outs и структуры put\u002Fcall помогают преодолеть некоторые разрывы.\nТирабасси наиболее конструктивен из трех, утверждая, что \"покупатели стали гораздо более выборочными и дисциплинированными\", а не отсутствующими, и что \"наиболее вероятный конечный результат для жизнеспособных бизнесов – это интеграция в более крупные платформы, которые могут обеспечить больший масштаб, распределение и коммерческий охват\". Это волна консолидации, которую он ожидает распространить на более широкий B2B экосистему, включая adtech.\nКуда пойдет капитал дальше\nСоединив две половины, карта ценности в M&A игорной индустрии рисуется сама собой. Вудворд ожидает \"продолжения концентрации ценности на активах, которые сочетают регулирование, масштаб, распределение и владение клиентами\", с потоком сделок, сосредоточенным на операторах и активов на уровне платформы, а не на самостоятельных поставщиках контента – и, для более слабых бизнесов, растущее количество действий будет принимать форму distressed sales или рекапитализаций.\nХинчлифф добавляет катализатор: \"Скорее всего, некоторые из недавно объявленных крупных сделок по выкупу станут катализатором для дальнейшего M&A\", поскольку \"эти бизнесы будут рассматриваться совершенно иначе при частной собственности\". Тирабасси видит три темы на ближайшие 12-18 месяцев – регулируемые многоканальные операторы, технологии, способствующие эффективности, и выборочная консолидация поставщиков – отмечая, что \"деятельность по сделкам остается очень активной практически во всех сегментах игорной индустрии\".\nЖесткая очистка\nУолтон, со своей стороны, не оспаривает, что очистка жесткая; но она оспаривает, что это неизбежно. \"Отрасль была искусственно поддержана новыми рынками и большими расходами, а не естественным или органическим ростом\", - признает она, хотя \"ничто не сравнится с горящей платформой, чтобы стимулировать креативность\". Уолтон предсказывает поляризованное будущее ультра-дешевого контента, созданного ИИ, и внутренних студий с одной стороны, и мега-поставщиков с другой, и тонкой полосы настоящих новаторов между ними.\nЧто приводит нас обратно к 33 провинциальным французским казино. Banijay, по сути, заплатил за бизнес, который работает сегодня, и за лотерейный билет на рынок, который может никогда не быть разыгран. Но, как отмечает Хинчлифф, асимметрия – это суть: риск – это генерирующий наличные средства бизнес для местных жителей; потенциал – это первенство в том, что может стать крупнейшим неосвоенным рынком iGaming в Европе. В секторе, где продавцы среднего рынка сталкиваются с трудностями в поиске покупателей по желаемым ценам, именно туда указывает новая ценностная карта игорной индустрии.","default",[],[],{"data":58,"meta":59},[],{"total":24,"page":8,"limit":40}]